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「600385」MLF为什么对债券利好?

出处:亿航财经网 时间:2020-06-15 08:21:21 作者:600385 阅读: 字数:1883字

简介:本文标题:「600385」MLF为什么对债券利好?
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  随着MLF的到期,市场上很多投资者都在谈论这件事,特别是持有债券的投资者。好在央行已经有了进一步的举动,这个利好的举动让很多人放下了心来。不过还是有很多股票投资者都在问MLF为什么对债券利好,那么首先我们先来了解一下什么是MLF。

  MLF(Medium-term Lending Facility)即中期借贷便利。简而言之,MLF是指央行借钱给商业银行,让他贷款给三农企业和小微企业。相对其他政策工具而言,MLF算得上是一个新型的非常规货币工具,属中国人民银行首创之物。

  8月15日,货币市场利率继续上涨,但涨势放缓,市场资金面保持宽松。当日央行超额续作到期MLF,打消市场疑问。市场人士认为,先前流动性极度充裕的局面不可持续,货币市场利率存在合理回归的需求,但也不会回到偏紧的状态。为应对政府债发行、财政收支等影响,央行或加强政策预调微调,保持流动性合理充裕。

  本月初仅存的500亿元央行逆回购到期回笼之后,8月15日央行将如何处理到期的MLF就成了市场关注的焦点。一则存量逆回购归零,央行又从7月下旬开始持续暂停公开市场操作,货币政策操作进入“真空”状态;二则月初以来流动性持续充裕,货币市场利率一度跌破央行逆回购操作利率,使得央行政策工具丧失利率指示作用。这样一个背景下,市场迫切需要观测研判央行货币政策态度的机会,8月15日,本月唯一一笔MLF到期,规模达到3365亿元,央行不可能不续作,因而给市场提供了这样一个机会。

  8月15日,MLF操作落地。央行公告称,开展了中期借贷便利(MLF)操作3830亿元,无逆回购操作。3830亿元的操作量要高于3365亿元的到期量,投放增量中期流动性465亿元;操作利率3.3%,与前次1年期MLF操作利率相同。央行没有对此次操作进行更多说明。

  业内人士认为,央行此次超额续作MLF,释放了保持流动性合理充裕的信号。一方面,8月465亿元的净投放量,相对去年同期而言的1120亿元不算大,相对今年1-3月每月超过1000亿元的MLF净投放也不算多。这说明在当前流动性较为充裕的背景下,央行无意造就流动性泛滥的局面。另一方面,面对税期、法定准备金缴款、MLF到期等叠加影响,央行对到期MLF进行超额续作,有助于平抑货币市场波动,稳定市场预期,避免市场对央行操作产生过度的解读。

  市场普遍认为,在流动性保持宽松的背景下,央行超额续作MLF,再次彰显流动性边际宽松信号。

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  据媒体报道,8月14日,7天回购定盘利率成交中位数升至2.59%,超过公开市场7天逆回购利率的2.55%,资金市场利率终于结束了与逆回购利率的“倒挂”。

  自7月23日开展5020亿元1年期MLF操作后,央行已连续16日未进行流动性投放。资金利率和政策利率结束倒挂后重启流动性净投放,维持银行体系流动性保持合理充裕。

  中信证券首席固定收益分析师明明表示,为维持银行体系中长期流动性的平稳运行,MLF和国库现金定存续作存在刚性需求。加之当前货币政策取向边际转松,操作方式偏好中长期流动性投放,8月份MLF和国库现金定存到期会大概率续作。维持3.3%的操作利率不变,表明央行维持长期利率平稳的态度,加强对长期利率的引导作用。

    受政府债券发行缴款和企业缴税等因素影响,货币市场流动性继续呈现边际收敛的态势,货币市场利率整体走高。近两日上海银行间同业拆放利率(Shibor)全线反弹,为6月下旬以来罕见。多位交易员对记者表示,尽管近期资金面维持宽松,但已出现边际变化,市场利率触底反弹。

  资金面最宽松的阶段可能正在过去。随着资金面最宽松的阶段逐渐过去,前期利率下行最主要的驱动因素开始出现动摇。而财政刺激和宽信用的预期、通胀出现超预期反弹、汇率贬值压力不断加大、全球利率反弹等因素对利率的推升作用开始增强。

  对于未来资金面的情况,市场普遍认为,在稳货币政策方向下,当前货币政策继续定向放松仍有必要、而且也有空间,为维护银行体系流动性合理充裕并且定向支持实体经济融资,不排除央行继续实行定向降准或增加MLF投放的可能。

  往后看,流动性供求面临的主要扰动可能来自政府债发行缴款、财政收支、外汇占款等方面。尤其是,地方债加快发行的趋势明朗,8、9月份将迎来供给高峰,债券缴款会暂时回笼流动性,对资金面会产生一定影响。为此,中金公司等认为,央行会否相应实施资金投放平抑波动就成为未来的看点。

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    关键词:央行利率流动性

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